Próba oceny efektywności rynku giełdowego w Polsce w latach 2000 i 2001

Abstract

Celem niniejszej pracy jest zbadanie stopnia efektywności polskiego rynku giełdowego. Wstępne rozważania dotyczące wpływu racjonalności zachowań inwestorów na efektywność rynku są niezbędne jako że główna część pracy oparta jest na analizie fundamentalnej, a więc a priori zakłada się że inwestorzy są choćby w minimalnym stopniu racjonalni. Na wstępie zidentyfikowano zespół pięciu kluczowych sygnałów fundamentalnych i zbadano ich wpływ na zmiany cen spółek. Model regresji zbudowany na podstawie relacji między sygnałami fundamentalnymi a zwrotami posłuży do budowy portfela niedowartościowanych firm. Analiza strategii rozpoczętej zaraz po rozpoczęciu nowego roku rozliczeniowego sugeruje że portfel niedowartościowanych spółek, w porównaniu z indeksem WIG-20 traktowanym jako punkt odniesienia, generuje najwyższe zwroty po dwóch miesiącach, a więc przed publikacją raportów rocznych spółek. Jest to przesłanka do stwierdzenia że sygnały fundamentalne dostarczają istotnej informacji na temat przyszłych zwrotów. Ponadto, analiza ta przemawiam też za hipotezą o efektywności polskiego rynku giełdowego w wersji pół-silnej.