Immunizacja jako strategia osłony inwestycji w obligacje na przykładzie polskiego rynku skarbowych papierów dłużnych

Abstract

Ważną sferą funkcjonowania przedsiębiorstw i instytucji jest działalność inwestycyjna. W praktyce podmioty gospodarcze podejmują inwestycje rzeczowe i inwestycje finansowe. Dokonując inwestycji na rynku kapitałowym inwestor zawsze stoi przed dylematem wyboru odpowiedniego instrumentu finansowego. Decyzje inwestycyjne charakteryzują dwa główne aspekty: niepewność środowiska, w którym dokonywane są inwestycje oraz stosunek inwestora do ryzyka. Wbrew powszechnemu mniemaniu nawet inwestycja w obligacje skarbowe obarczona jest ryzykiem. Celem tej pracy jest zaprezentowanie jednej ze strategii osłony inwestycji w obligacje skarbowe, jaką jest immunizacja portfela obligacji. Scharakteryzowano rynek kapitałowy, przedstawiono rys historyczny ewolucji rynków obligacji jak i aktualną sytuację na polskim papierów dłużnych. Omówiono źródła dochodu i źródła ryzyka oraz zaprezentowano różne metody obliczania stopy zwrotu z obligacji. Zaprezentowano proces wyceny obligacji oraz własności stopy dochodu w terminie wykupu oraz omówiono pojęcie struktury czasowej stóp procentowych ukazujące zależności pomiędzy dochodowością a zapadalnością danej obligacji. Jako metodę szacowania terminowej struktury stóp procentowych zaprezentowano metodę bootstrappingu. Dokonano analizy strategii, które są stosowane przez inwestujących w obligacje oraz omówiono wpływ, jaki wywierają zmiany stóp procentowych na wartość inwestycji w obligacje. Zastosowano strategię immunizacji jednokrotnej portfela obligacji oraz omówiono ryzyko immunizacji.