Zabezpieczenie pozycji wystawcy opcji walutowych

Abstract

Zachodzące w Polsce w ostatnich latach dynamiczne przemiany gospodarcze spowodowały wzrost ryzyka finansowego, na które narażone są wszelkie przedsiębiorstwa. W odpowiedzi na postępujące ryzyko na rynku polskim obserwuje się rozwój instrumentów pochodnych, w tym opcji walutowych, których rozkwit miał miejsce w ostatniej dekadzie. Istotnym zadaniem inżynierii finansowej jest problem zabezpieczenia instrumentów pochodnych. Ogromne znaczenie uzyskuje działalność banków oraz instytucji pozagiełdowych świadczące usługi finansowe podmiotom gospodarczym, które polegają na stworzeniu oferty wiążącej się z dostępem do instrumentów zabezpieczających przed ryzykiem. Metody ograniczania oraz neutralizowania ryzyka zmian cen instrumentów finansowych bądź towarów przy wykorzystaniu instrumentów pochodnych określa się mianem hedgingu . Zabezpieczenie przed ryzykiem, czyli hedging odgrywa rolę stabilizującą działalność gospodarczą Celem niniejszej pracy jest przedstawienie i ocena strategii delta hedging wykorzystanej w celu zabezpieczenia pozycji wystawcy walutowej opcji kupna (call). W pracy rozważona jest instytucja finansowa wystawiająca europejską opcję walutową kupna. Jeśli opcja nie zostania wykonana, to dochód z jej emisji stanowi zysk emitenta. Jeśli jednak opcję opłaci się wykonać, to wystawca opcji może ponieść bardzo dużą stratę. Jedynym sposobem, w jaki instytucja finansowa może ograniczać ryzyko jest zabezpieczenie opcji, tj. stworzenie portfela złożonego z waluty i ewentualnie innych instrumentów finansowych, którego wartość w momencie wykonania jest zbliżona do wypłaty opcji. Przykładową metodą zabezpieczenia instrumentu pochodnego jest strategia delta hedging. Delta hedging wynika z modelu Blacka-Scholesa i jest metodą opartą na replikacji, tj. na budowie portfela inwestycyjnego, którego wartość w momencie wykonania jest równa wypłacie opcji. Strategia delta hedging zostanie rozważona dla różnych założeń, min. przy uwzględnieniu kosztów transakcji jak i ich braku.