Artykuły naukowe (Inst. PiZ)
Stały URI dla kolekcji
Przeglądaj
Przeglądaj Artykuły naukowe (Inst. PiZ) wg Autor "Patena, Wiktor"
Teraz wyświetlane 1 - 6 z 6
Wyników na stronę
Opcje sortowania
Pozycja Iterations in company valuation - EMCINSMED PLC(2010) Patena, WiktorDCF is the most respected method of company valuation. However, it does have a flaw related to the fact that the weights (share of debt and equity in total financing) that are used are based on book values. The problem may be overcome by using a technique based on iterations. In a real-life case, when one has to deal with numerous parameters and time periods, a numerical solution seems to be the only feasible approach. It is a chain of formulae that becomes so integrated that the information between cash flows and cost of capital moves freely. Loops run along columns (from V to WACC, and from E to k) and lines (from one year to another). The cost of capital “tracks” the capital structure and changes accordingly. The valuation is recursive, going backwards in time. In general, the recursive method of company evaluation overcomes a fundamental problem that is often ignored by many other methods: the fact that the cost of capital depends on the financial structure. Here in the paper, the valuation of Emcinsmed S.A. company is done in order to present the i-DCF valuation method. The company is highly leveraged, hence it serves as a good example.Pozycja Koncentracja własności i kontroli w spółkach notowanych na GPW(2008) Patena, WiktorCelem pracy była analiza koncentracji kontroli i własności wśród 343 spółek notowanych na GPW w Warszawie w grudniu 2007. Przeprowadzone analizy pozwoliły na stwierdzenie wysokiego stopnia koncentracji własności na GPW: 75,8% spółek posiada akcjonariusza dysponującego pakietem akcji uprawniającym do wykonywania ponad 25% głosów na WZA, 38,5% posiada akcjonariusza dysponującego ponad 50% głosów, a w 7,3% firm istnieje akcjonariusz z ponad 75% pakietem. Jednocześnie struktura akcjonariatu publicznych spółek w Polsce zmienia się: udział Skarbu Państwa w kapitalizacji giełdy spadł z 16,4% do 7,4% .Uaktywnili się inwestorzy indywidualni, powodem duŜego wzrostu udziału inwestorów rozproszonych (ich udział wzrósł z 37,6% do 50,2%), są fundusze inwestycyjne, których aktywa bardzo mocno rosną, ale regulacje prawne nie pozwalają na odgrywanie roli aktywnych inwestorów. Rozkład inwestorów blokowych nie potwierdza hipotezy Zwiebel’a. Faktyczny rozkład firm jest o wiele bardzie płaski niŜ ten wynikający z rozkładu losowego. W kategoriach bloków 10% i 20% jest więcej firm ze strukturą wieloblokową i o wiele mniej firm ze strukturą jednoblokową niŜ wynikałoby to z rozkładu losowego.Pozycja Predicting exchange rates via a futures market(2006) Capiński, Marek; Patena, WiktorPredicting future spot exchange rates has always been useful for companies trading internationally. Now finding future exchange rates is essential for countries that are to join common currency zones (Eurosystem) and need to set reference rates for the ERM II. This paper presents a model that attempts to determine exchange rates and, unlike others, is based on an analysis of the futures market. The model is based on the assumption that the futures market is dominated by two categories of traders: arbitrageurs and fundamental traders. The divergence of the futures rate from its theoretical value is gauged and then considered to be an indication of the direction and strength of the two forces in the market. The arbitrageurs' influence is filtered out and thus the model outputs the rate based on the fundamental traders' expectations.Pozycja Real options - realistic valuation(2003) Capiński, Marek; Patena, WiktorIn valuation of real options, a widely accepted assumption is that the underlying real asset is perfectly correlated with a financial one. As a result, valuation techniques from the financial world can be used. Since this assumption is in general unrealistic and may lead to substantial mispricing, even if the correlation is very high but not perfect, we argue that a different approach is more adequate. It is based on a simple principle of invariance of the market price of risk computed for certain portfolios involving the underlying asset and the options. This is illustrated on a simple model where we can clearly see the relations between the prices obtained by various methods.Pozycja Standardy wyceny przedsiębiorstw - nowa propozycja(2010) Patena, Wiktor; Maślankowski, KrzysztofWszyscy parający się wyceną przedsiębiorstwa muszą akceptować pewne fundamentalne zasady. Istnieje zgoda co do podstawowych pojęć (wartość księgowa, wartość rynkowa, stopa dyskontowa, data, na jaką sporządzana jest wycena), brak natomiast (poza zakresem czynności definiowanym w umowach) standardów pozwalających zunifikować proces wyceny, zweryfikować lub udokumentować kwalifikacje osób sporządzających dokument, zdefiniować strukturę dokumentu, zdefiniować minimalny zakres czynności, jakie należy przeprowadzić w procesie wyceny, narzucić listę problemów, do których wyceniający musi się odnieść, podając i uzasadniając np. przyjętą metodę określenia kosztu kapitału, sposób obliczania przepływów gotówki, przesłanki do prognozy przychodów itp. W niniejszej pracy zanalizowano grupę standardów, która może być pomocna w budowie standardów polskich, przedstawiono także ogólną koncepcję budowy takich standardów. Standaryzacja może zredukować stopień subiektywizmu obecny w wycenach, ponadto wyceny wykonywane w oparciu o identyczne wymogi staną się porównywalne i łatwiej weryfikowalne. Zleceniodawcom będzie łatwiej zweryfikować poziom profesjonalizmu przeprowadzonej wyceny.Pozycja Wycena opcji realnych − metody, wyzwania(2004) Patena, Wiktor; Urbański, AleksanderPrzy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych nie można ignorować pojawiających się opcji realnych. Radykalnie zwiększają one możliwości reagowania firmy na zmieniające się warunki rynkowe. Artykuł poświęcony jest przeglądowi podstawowych faktów dotyczacych opcji realnych, a w szczególności metody ich wyceny.